POINT MARCHÉ HEBDOMADAIRE

RÉSUMÉ

La semaine a surtout ressemblé à un marché qui discrimine par fondamentaux, avec des indices peu directionnels mais des écarts sectoriels marqués, particulièrement en Europe.

En actions européennes, l’impulsion est venue des Matériaux (+4,2%) et de la Santé (+3,4%), tandis que la Technologie (-3,8%) a nettement décroché, une dispersion qui semble compatible avec une lecture « résultats et carnets de commandes ».

Aux États-Unis, le leadership est resté défensif et « qualité », avec la Santé (+3,0%) en tête et un relais des Services de communication (+2,3%) et de l’Immobilier (+2,3%), alors que la Technologie (+0,2%) a fait du surplace.

En Asie, la rotation a favorisé une croissance plus défensive, via les services de communication (+3,1%) et la santé (+3,5%), pendant que la technologie (+1,0%) progressait plus modestement, suggérant un appétit pour le risque davantage « qualité » que « beta ».

Matières premières et crypto ont divergé: les métaux ont rebondi avec un cuivre à +3,4% (or -0,3%) alors que le pétrole est resté sous pression (WTI -1,4%, Brent -1,2%), et en crypto Ethereum +4,5% a nettement surperformé Bitcoin +0,3%.

EUROPE

La cote européenne a surtout donné l’image d’un marché qui trie par fondamentaux, avec des écarts sectoriels marqués malgré des indices globalement peu directionnels sur les cinq dernières séances. Sur la grille sectorielle, l’impulsion est venue des Matériaux (+4,2%) et de la Santé (+3,4%), tandis que la Technologie a nettement décroché (-3,8%), ce qui cadre avec une lecture “résultats et carnets de commandes” plutôt qu’un mouvement macro uniforme.

Côté catalyseurs, la séquence de publications a entretenu la dispersion: dans la Santé, Novo Nordisk a contribué à l’intérêt pour le segment, alors que la poche “semi” a été pénalisée par des déceptions opérationnelles, illustrées par ASM (repli marqué après des prises de commandes jugées faibles). Cette polarisation a aussi été visible dans les valeurs françaises hors méga-caps, avec Abivax propulsée par des annonces cliniques et un financement plus élevé qu’anticipé, renforçant l’appétit pour les dossiers à fort levier d’information.

En second rideau, la remontée des Financières (+2,9%) et de la Consommation discrétionnaire (+2,9%) suggère un biais “risk-on” sélectif, pendant que l’Énergie actions n’a que légèrement progressé (+0,5%) alors même que le Brent est resté cantonné dans un couloir étroit autour de 68-69,7 USD. Enfin, le contraste entre Consommation de base (-0,9%) et Services de communication (+2,0%) confirme que la performance s’est jouée davantage sur la rotation intra-européenne et la lecture des guidance que sur une thématique unique.

ÉTATS-UNIS

Le leadership est venu des segments défensifs et « qualité »: Santé en tête (+3,0%), avec un relais net des Services de communication (+2,3%) et de l’Immobilier (+2,3%), tandis que la Technologique est restée quasi inchangée (+0,2%) sur la période.

Côté micro, l’appétit pour les dossiers à visibilité s’est vu avec Thermo Fisher, porté par un relèvement de perspectives, alors que Texas Instruments a nettement pesé après une séquence jugée plus incertaine sur la demande et l’environnement tarifaire. Dans ce contexte, la progression de l’Industriel (+1,3%) et de l’Énergie (+1,7%) suggère une prise de risque mesurée, d’autant que les prix du pétrole sont restés contenus, avec un marché attentif à un possible surcroît d’offre lié à la reprise d’activités de Chevron au Venezuela.

Point de vigilance à très court terme: l’échéance du 1er août autour de nouveaux droits d’importation sur les métaux (évoquée à 50%) a coïncidé avec un ton plus ferme sur le cuivre, ce qui pourrait entretenir la dispersion entre secteurs cycliques. Enfin, sur la consommation, l’orientation modeste de la Consommation discrétionnaire (+0,3%) contraste avec la trajectoire plus régulière de la Consommation de base (+0,6%), un signal compatible avec une sélectivité accrue sur les valeurs exposées au pouvoir d’achat.

ASIE

La rotation observée en Asie sur la période écoulée s’est faite au profit des segments “croissance défensive”, avec une surperformance nette des services de communication (+3,1%) et de la santé (+3,5%) sur la grille sectorielle.

En miroir, les compartiments plus cycliques restent bien orientés mais moins moteurs, comme les matériaux (+2,8%) et l’industriel (+2,0%), tandis que la technologie progresse plus modestement (+1,0%), ce qui suggère un appétit pour le risque davantage “qualité” que “beta”.

Côté catalyseurs, la perspective de nouvelles taxes américaines sur les métaux début août a coïncidé avec un cuivre en hausse, un contexte compatible avec l’intérêt pour les valeurs liées aux matériaux, sans que cela se traduise par une accélération équivalente sur l’énergie actions (+1,8%), d’autant que le pétrole est resté enfermé dans une fourchette étroite sur les derniers jours.

Au niveau micro, les déceptions sur les prises de commandes d’ASM International et le report d’investissements chez Samsung (et Intel) rappellent que la visibilité reste hétérogène dans la chaîne des semi-conducteurs, ce qui peut expliquer une progression plus contenue du secteur technologique.

À court terme, le marché asiatique semble donc chercher de la performance via des poches de croissance moins sensibles au cycle, tout en gardant un biais “réouverture du risque” via matériaux et industrie, mais avec une vigilance accrue sur les signaux de capex dans les semi-conducteurs.

MATIÈRES PREMIÈRES

La grille des matières premières a surtout été tirée par un rebond des métaux, avec un cuivre en hausse de +3,4% sur les 5 séances, pendant que l’énergie et les agricoles ont continué de glisser. Ce mouvement s’inscrit dans un marché qui a visiblement « pricé » une échéance tarifaire début août, ce qui a concentré l’attention sur les métaux industriels plutôt que sur l’or, en léger repli de -0,3%.

Côté énergie, le pétrole est resté sous pression, avec le WTI à -1,4% et le Brent à -1,2%, dans un contexte où l’équilibre offre/demande a été perçu comme moins favorable à court terme, ce qui a plafonné toute tentative de reprise sur les derniers jours.

Sur les agricoles, la détente s’est poursuivie: blé -1,3% et soja -1,0%, cohérents avec des anticipations d’offre plus confortable, ce qui a pesé sur le complexe « grains » malgré un panier plus large de matières premières en baisse de -0,9%. Enfin, le segment « base metals » est resté quasi inchangé, ce qui souligne que la surperformance a été surtout concentrée sur le cuivre plutôt que généralisée à l’ensemble des métaux industriels.

CRYPTOMONNAIES

Le différentiel de performance s’est nettement creusé sur les 5 dernières séances, avec Ethereum en hausse de +4,5% quand Bitcoin ne progresse que de +0,3%, signe d’un appétit plus marqué pour le bêta crypto que pour l’actif “réserve” du segment.

Ce mouvement s’inscrit dans un climat où le narratif “Crypto” gagne en visibilité, entre signaux d’intérêt d’acteurs orientés capital-risque et mise en avant d’architectures DAO, ce qui peut favoriser la recherche d’exposition aux écosystèmes applicatifs plutôt qu’au seul BTC.

En toile de fond, l’optimisme sur les discussions commerciales entre les États-Unis et l’UE a contribué à alléger la prime de risque sur plusieurs marchés, un contexte généralement compatible avec une rotation vers les actifs plus cycliques du spectre crypto, même si le lien reste indirect.

À court terme, le contraste BTC/ETH observé sur la période suggère un marché plus sélectif, où la performance se concentre sur les thématiques perçues comme “infrastructure et usages”, plutôt que sur une hausse homogène de l’ensemble du complexe.

CONCLUSION

Les marchés actions ont surtout renvoyé l’image d’une phase de tri par fondamentaux plutôt que d’un mouvement directionnel homogène, avec une dispersion sectorielle visible en Europe comme aux États-Unis. La surperformance des segments défensifs et « qualité » (notamment la santé et, selon les zones, certains services) contraste avec une technologie plus heurtée, ce qui laisse penser que la visibilité opérationnelle a primé sur le bêta. En Asie, la rotation vers une croissance dite défensive s’est confirmée, tandis que les secteurs plus cycliques sont restés positivement orientés sans redevenir le moteur principal.

Sur les matières premières, le rebond des métaux s’est imposé comme le fait saillant, cohérent avec un marché focalisé sur l’échéance tarifaire de début août, alors que l’énergie et les agricoles ont continué de s’assouplir dans un contexte d’offre perçue comme moins favorable aux prix du pétrole à court terme. Dans le même temps, la crypto a affiché un différentiel marqué en faveur d’un segment plus « bêta », signal d’un appétit sélectif pour le risque plutôt qu’un mouvement univoque vers l’actif de référence. À très court terme, la configuration la plus probable semble rester celle d’une dispersion élevée entre secteurs et styles, sensible aux signaux de demande et aux anticipations liées aux tarifs, avec des indices susceptibles de rester peu directionnels malgré des rotations internes actives.